根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新披露的數(shù)據(jù)，2025年1-5月全球精煉銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩格局，產(chǎn)量達(dá)1129.79萬(wàn)噸，消費(fèi)量1103.44萬(wàn)噸，過(guò)剩量26.34萬(wàn)噸。然而，這一表面寬松的供需平衡背后，正醞釀著結(jié)構(gòu)性失衡的深層矛盾。

供給端擴(kuò)張?jiān)庥龆嘀爻钢?。全球銅礦新增產(chǎn)能兌現(xiàn)率持續(xù)走低，主要受制于三方面因素：其一，礦產(chǎn)資源國(guó)政策波動(dòng)加劇，智利、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國(guó)通過(guò)提高礦業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)、強(qiáng)化環(huán)保審查等措施收緊資源開(kāi)發(fā)權(quán)限，導(dǎo)致卡莫阿-卡庫(kù)拉二期、奎布拉達(dá)布蘭卡二期等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)度滯后；其二，極端氣候事件頻發(fā)對(duì)礦山運(yùn)營(yíng)形成沖擊，2025年一季度智利北部地區(qū)遭遇百年一遇干旱，導(dǎo)致銅精礦運(yùn)輸中斷超20天；其三，全球銅礦品位系統(tǒng)性下降趨勢(shì)未改，必和必拓旗下埃斯康迪達(dá)銅礦平均品位較十年前下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，單位開(kāi)采成本增加18%。這種"增量不足、存量劣化"的雙重壓力，使得全球銅精礦市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)。

需求側(cè)結(jié)構(gòu)性變革加速推進(jìn)。新能源革命與數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為銅消費(fèi)增長(zhǎng)的雙引擎：在交通電氣化領(lǐng)域，每輛新能源汽車用銅量較傳統(tǒng)燃油車提升315%，2025年全球電動(dòng)車銷量突破2000萬(wàn)輛的預(yù)期，將直接拉動(dòng)83萬(wàn)噸銅需求；在能源轉(zhuǎn)型方面，光伏裝機(jī)每GW消耗銅材約0.5萬(wàn)噸，風(fēng)電領(lǐng)域單臺(tái)海上風(fēng)機(jī)用銅量達(dá)8噸，隨著全球可再生能源裝機(jī)占比突破40%，相關(guān)銅需求持續(xù)攀升；更值得關(guān)注的是，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)催生新型需求，單個(gè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心銅纜用量超過(guò)2000公里，生成式AI發(fā)展推動(dòng)的算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張，正在重塑銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)。這種需求端的范式轉(zhuǎn)換，使得傳統(tǒng)周期性波動(dòng)特征弱化，需求增長(zhǎng)更具韌性。