過去幾年，隨著全球?qū)稍偕茉葱枨蟮牟粩嘣鲩L，鋰電池產(chǎn)業(yè)迅速崛起并取得了巨大成功。然而，由于新能源市場增速逐漸放緩，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈面臨了一系列挑戰(zhàn)。隨淹全球新能源市場飽和度逐漸提高，導(dǎo)致市場競爭日益加劇，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在2023年呈現(xiàn)出一種“內(nèi)卷”態(tài)勢，相關(guān)企業(yè)利潤空間普遍收窄。
截至4月18日，A股上市公司中，負(fù)極材料企業(yè)貝特瑞(835185.BJ)、璞泰來(603659.SH)、翔豐華(300890.SZ)已披露2023年年報，報告期內(nèi)，三家公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤16.54億元、19.12億元、0.83億元，較上年同期下降28.42%、38.42%和48.39%。
對于業(yè)績下滑的原因，上述企業(yè)均解釋道，主要系行業(yè)周期性變動、終端需求增速放緩、上游原材料價格下降及行業(yè)供需變化等多重因素導(dǎo)致。
盈利空間明顯收窄
2021年起，隨著全球新能源汽車市場的快速發(fā)展，負(fù)極材料作為鋰電池的關(guān)鍵組成部分，一度享受著行業(yè)增長的紅利，價格也隨之水漲船高。
百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年以來負(fù)極材料價格平穩(wěn)上行。天然石墨低端價、中端價、高端價分別從2021年初的1.65萬元/噸、3.15萬元/噸、5.05萬元/噸上漲至2022年5月的2.7萬元/噸、4.2萬元/噸、5.95萬元/噸，漲幅分別為63.6%、33.3%、17.8%，之后一段時間內(nèi)呈平穩(wěn)運行趨勢。
受此影響，各個負(fù)極材料廠商的業(yè)績水平也達(dá)到了前所未有的高度。以貝特瑞、璞泰來、翔豐華為例，2021年—2022年，貝特瑞實現(xiàn)歸母凈利潤14.41億元、23.09億元，同比增長191.39%和60.27%;璞泰來分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.49億元、31.04億元，同比增長161.93%和77.53%;翔豐華分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億元、1.61億元，同比增長119.65%及60.89%。
在這一階段，嘗到了“甜頭”的企業(yè)接連擴(kuò)產(chǎn)，更有大量資本涌入，據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計，截至2022年末，中國鋰電負(fù)極材料產(chǎn)量141.5萬噸，同比增長74.5%。
然而，進(jìn)入2023年，新能源汽車市場“降溫”，市場需求未能跟上整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的持續(xù)增長，負(fù)極材料市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，加之新玩家增多，負(fù)極材料市場競爭愈發(fā)激烈，“價格戰(zhàn)”不斷升級，進(jìn)一步擠壓了相關(guān)企業(yè)的盈利空間。
貝特瑞在2023年年報中直言，產(chǎn)能過剩，市場競爭加劇，給整個行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)和壓力;璞泰來也表示，行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，下游整車廠商持續(xù)向上游傳遞成本壓力。
從已經(jīng)披露的2023年報可以看出，即便是對于貝特瑞、璞泰來這樣的龍頭企業(yè)，賺錢也不是一件易事。具體來看，2023年貝特瑞、璞泰來分別實現(xiàn)歸母凈利潤16.54億元、19.12億元，較上年同期分別下降28.42%、38.42%，與此同時，處于第二梯隊的翔豐華2023年實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比下降48.39%。
圖片來源：時代周報制圖
具體分析來看，2023年，貝特瑞負(fù)極材料銷量超36萬噸，較上年的33萬噸有所增長，然而，公司2023年負(fù)極材料對應(yīng)收入達(dá)122.96億元，相較于2022年的146.33億元，同比卻減少了15.97%。折算價格可以看出，2022年貝特瑞負(fù)極材料價格約為4.43萬元/噸，2023年約為3.42萬元/噸，價格下降較為嚴(yán)重。
璞泰來同樣如此。年報顯示，璞泰來2023年負(fù)極材料銷量同比增加11.35%，收入?yún)s不及上一年，2023年璞泰來將負(fù)極材料及石墨化融合管理，兩項產(chǎn)品收入合計為66.11億元，而2022年負(fù)極材料單項產(chǎn)品的收入就達(dá)76.5億元。
產(chǎn)能利用率下降
新能源終端市場需求放緩，負(fù)極材料市場整體上出現(xiàn)產(chǎn)能供應(yīng)結(jié)構(gòu)性過剩，企業(yè)則面臨著庫存積壓及跌價的壓力。
2023年貝特瑞已投產(chǎn)負(fù)極材料產(chǎn)能為49.5萬噸;璞泰來現(xiàn)有產(chǎn)能15萬噸，在建產(chǎn)能主要包括四川三個項目，28萬噸產(chǎn)能，分別有望在2024年投產(chǎn)、2024年2季度完成施工、2025年投產(chǎn);硅基負(fù)極的1.2萬噸項目有望在2025年逐步投產(chǎn)。
而另一方面，企業(yè)的出貨速度也在變慢。記者從歷年年報得知，2022年璞泰來的負(fù)極材料的銷量增速為43.45%，而到2023年增速降為11.35%;貝特瑞負(fù)極材料在2021年銷量為16萬噸，2022年銷量超33萬噸，而到2023年銷量超36萬噸，增速也從106%降至9.09%;翔豐華鋰電池材料銷量增速則是由2022年的71.70%，到2023年同比減少9.48%。
據(jù)了解，貝特瑞2023年資產(chǎn)減值損失較上期增長223.53%，公司稱主要系本期計提存貨跌價損失及非流動資產(chǎn)減值損失增加所致。至于報告期內(nèi)具體庫存量，4月18日，時代周報向貝特瑞發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，對方尚未回復(fù)。
璞泰來2023年存貨跌價損失及合同履約成本減值損失達(dá)10.50億元，較上期增長960.61%。與此同時，年報數(shù)據(jù)顯示，2023年璞泰來負(fù)極材料的庫存量達(dá)到2.67萬噸，同比增長了70.48%。翔豐華2023年鋰電池材料的庫存量達(dá)到0.73萬噸，同比增長12.19%。
不過，相比于中小企業(yè)來說，頭部企業(yè)的抗風(fēng)險能力或許相對較強(qiáng)。4月16日，時代周報致電璞泰來證券部，其工作人員表示“公司負(fù)極材料整體的減值風(fēng)險已經(jīng)基本完成釋放及消化。”
此外，從產(chǎn)能利用率來看，貝特瑞2023年負(fù)極材料產(chǎn)能利用率達(dá)78.93%，上年同期為103.80%;翔豐華2023年石墨負(fù)極材料產(chǎn)能利用率為82.69%，上年同期為109.78%。
4月18日，萬聯(lián)證券投資顧問屈放認(rèn)為：“事實上，負(fù)極材料去庫存的主力仍然是中小企業(yè)，極低的產(chǎn)能利用率和高額的設(shè)備折舊成本促使中小企業(yè)繼續(xù)生存的空間極為有限?！?/span>
屈放進(jìn)一步稱，目前負(fù)極材料行業(yè)總體產(chǎn)能利用率在60%左右，由于前六大公司占據(jù)市場份額接近80%，導(dǎo)致中小企業(yè)整體產(chǎn)能利用率甚至只有不到30%。
市場等待“觸底反彈”
整個市場都在等待“觸底反彈”，隆眾資訊分析師王莉莉表示，“自2024年3月開始，下游電池廠需求開始復(fù)蘇，給負(fù)極材料市場帶來了回暖的信號。”
3月15日，尚太科技(001301.SZ)在投資者關(guān)系活動中表示，“(今年)3月起，部分電動車開啟降價策略，同時新一代智能化電動車持續(xù)推出，下游動力電池市場需求回暖，復(fù)蘇態(tài)勢明顯，帶動對負(fù)極材料需求有所增加，對市場供方壓力有所緩解，預(yù)計2024年內(nèi)負(fù)極材料價格水平將隨著市場波動，逐漸呈現(xiàn)‘觸底反彈’的態(tài)勢，行業(yè)整體價格在2024年有望得到一定修復(fù)?！?/span>
4月15日，璞泰來在投資者互動平臺中表示，“目前，部分負(fù)極材料產(chǎn)品的價格上漲，能夠部分緩解負(fù)極材料企業(yè)的盈利壓力，但行業(yè)整體仍處于階段性供過于求的狀態(tài)，在未來行業(yè)格局中具備差異化產(chǎn)品優(yōu)勢、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢產(chǎn)能布局能力的頭部企業(yè)有望迎來新一輪機(jī)遇?！?/span>
杉杉股份在近日投資者互動平臺中也表示，“2023年負(fù)極行業(yè)產(chǎn)品價格已顯著下滑;隨著產(chǎn)能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價格止跌企穩(wěn)，預(yù)計2024年負(fù)極價格進(jìn)一步下降的空間較小?！?/span>
對于后市負(fù)極材料供需關(guān)系及價格走勢的變化，百川盈孚分析師認(rèn)為，一方面，終端新能源汽車市場日益向好，儲能市場、消費電子市場有所回暖，下游電芯企業(yè)需求增加，部分中小型負(fù)極企業(yè)開工情況也隨市場回暖不斷回升，負(fù)極材料市場供應(yīng)進(jìn)一步增加，在產(chǎn)能過剩的情況下，市場競爭加劇，場內(nèi)訂單搶奪不斷。另一方面，終端車企價格戰(zhàn)較為激烈，整條產(chǎn)業(yè)鏈降本訴求明顯，且因負(fù)極材料同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，下游多比價議價，企業(yè)讓利促銷現(xiàn)狀仍存。
雖然近期部分電池企業(yè)提高了負(fù)極材料價格，但整個行業(yè)的去產(chǎn)能情況仍未達(dá)到預(yù)期。屈放表示，目前主流選擇的技術(shù)路徑是硅基負(fù)極和下一代鋰金屬負(fù)極。如果純固態(tài)電池能夠?qū)崿F(xiàn)市場化，將促使新一代負(fù)極材料產(chǎn)能擴(kuò)張。只有通過技術(shù)創(chuàng)新與市場需求的匹配，電池行業(yè)才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
另外，在負(fù)極材料市場等待“觸底反彈”的過程中，企業(yè)應(yīng)積極應(yīng)對市場變化，尋找新的增長點。一方面，企業(yè)可以通過技術(shù)創(chuàng)新來提高產(chǎn)品的性能和降低成本，以吸引更多客戶。另一方面，企業(yè)可以積極拓展國內(nèi)外市場，降低對單一市場的依賴。特別是在國內(nèi)政策的推動下，負(fù)極材料出口市場前景廣闊，企業(yè)可以利用這個機(jī)遇拓展海外市場。
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