界面新聞?dòng)浾?| 王勇
紫金礦業(yè)(601899.SH/02899.HK)曾經(jīng)最大的在產(chǎn)金礦，終于要復(fù)產(chǎn)了。
12月11日晚間，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，旗下位于巴布亞新幾內(nèi)亞(下稱(chēng)巴新)的波格拉金礦已于近日達(dá)成全面復(fù)產(chǎn)所需的全部前提條件，將于12月22日正式啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)后第一批合質(zhì)金預(yù)計(jì)將于2024年第一季度產(chǎn)出。
該礦山曾在2020年4月正式宣告停產(chǎn)，是全球十大金礦之一。歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)三年多的“拉鋸”談判后，這一黃金礦山終于以各方皆大歡喜的結(jié)果塵埃落定。
停產(chǎn)起因于采礦權(quán)到期以及延期申請(qǐng)的駁回。
2015年，紫金礦業(yè)以2.98億美元，與全球黃金巨頭巴理克黃金公司(Barrick Gold Corporation，下稱(chēng)巴理克)成立了合資公司BNL，雙方各持一半股權(quán)，共同持有波格拉金礦95%權(quán)益，相當(dāng)于紫金礦業(yè)獲得了波格拉金礦47.5%的權(quán)益。
華創(chuàng)證券表示，獲得波格拉金礦權(quán)益代表著紫金礦業(yè)加入全球礦業(yè)頭部行列。2017年，波格拉金礦貢獻(xiàn)權(quán)益金產(chǎn)量7.47噸。
在停產(chǎn)前，波格拉金礦已成為紫金礦業(yè)最大的在產(chǎn)金礦，2019年貢獻(xiàn)權(quán)益金產(chǎn)量8.8噸。其停產(chǎn)直接導(dǎo)致紫金礦業(yè)2020年金礦產(chǎn)量低于2016年。
2018年8月，波格拉金礦的采礦權(quán)到期。據(jù)巴新國(guó)家法院判決，波格拉金礦仍可以繼續(xù)生產(chǎn)，直到巴新政府作出采礦權(quán)延期的決策為止;但在2020年4月24日，巴新政府決定不批準(zhǔn)波格拉金礦特別采礦權(quán)延期申請(qǐng)，并表示將組成國(guó)家談判團(tuán)隊(duì)，就后續(xù)事宜進(jìn)行協(xié)商。
波格拉事件梳理 圖表來(lái)源：民生證券
紫金礦業(yè)表示，BNL與巴新政府和當(dāng)?shù)赝恋刂?，就礦權(quán)延期事宜開(kāi)展了長(zhǎng)達(dá)三年多的密切磋商，以爭(zhēng)取新的合作方案。
直至2023年10月，BNL獲得巴新政府官方頒發(fā)的特別采礦租約。根據(jù)新的合作方案，波格拉金礦新的股東方由：巴新相關(guān)方(當(dāng)?shù)赝恋厮姓?、恩加省政府?持有51%的股份，BNL持有剩余的49%。
這意味著在巴新相關(guān)方介入后，紫金礦業(yè)間接持有波格拉金礦24.5%權(quán)益，權(quán)益比例減少22.5個(gè)百分點(diǎn)。
此外，根據(jù)公告，巴新相關(guān)方和BNL在波格拉金礦總開(kāi)采年限內(nèi)的經(jīng)濟(jì)收益分成比例為53%和47%。經(jīng)濟(jì)收益分成根據(jù)現(xiàn)金流分配計(jì)算，巴新相關(guān)方享有的經(jīng)濟(jì)分成包括政府稅費(fèi)、從項(xiàng)目公司的分紅與其他現(xiàn)金分配所得等。
紫金礦業(yè)最新發(fā)布的文章稱(chēng)，這意味著巴新各方所獲取的經(jīng)濟(jì)收益分成將大部分來(lái)自項(xiàng)目公司稅前收益，此長(zhǎng)彼消，巴新各方對(duì)項(xiàng)目公司的稅后利潤(rùn)分配則會(huì)降低，紫金礦業(yè)和巴理克可分配的稅后利潤(rùn)比例將有望超出股權(quán)比例。
根據(jù)協(xié)議，波格拉金礦仍由BNL負(fù)責(zé)礦山運(yùn)營(yíng)。按照BNL最新規(guī)劃，波格拉金礦保有黃金資源量417噸，在復(fù)產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)后，礦山預(yù)計(jì)平均年產(chǎn)黃金21噸，礦山剩余壽命超過(guò)20年。
按紫金礦業(yè)持有波格拉金礦24.5%權(quán)益計(jì)算，歸屬其權(quán)益的年黃金產(chǎn)量約5噸。
紫金礦業(yè)認(rèn)為，新的合作方案將降低礦山未來(lái)人為的不確定性，在礦山長(zhǎng)達(dá)20年的運(yùn)營(yíng)周期里，確保礦山長(zhǎng)期穩(wěn)定生產(chǎn)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷、黃金價(jià)格卻處于歷史高位的環(huán)境下，這是符合各方利益的最大公約數(shù)。
截至12月12日，滬金期貨合約報(bào)收469.9元/克，跌0.44%;紐交所黃金期貨12月11日收盤(pán)收于1997.6美元/盎司，跌幅為0.84%，仍處于高位。
波格拉金礦的復(fù)產(chǎn)，將是紫金礦業(yè)投資回報(bào)的新增量。根據(jù)公告，早在波格拉金礦停產(chǎn)前，紫金礦業(yè)已經(jīng)收回該項(xiàng)目的投資成本。
紫金礦業(yè)是中國(guó)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，其對(duì)外收購(gòu)過(guò)程呈現(xiàn)擴(kuò)張期與蟄伏期相交替。
2009年之前，紫金礦業(yè)處于國(guó)內(nèi)擴(kuò)張期，以紫金山金銅礦起家，相繼收購(gòu)貴州水銀洞金礦、吉林琿春曙光金銅礦，但在2010年面臨金礦產(chǎn)量下降。
2012-2016年，紫金礦業(yè)正式開(kāi)始海外并購(gòu)，代表性項(xiàng)目是收購(gòu)了吉爾吉斯斯坦左岸金礦、澳大利亞諾頓金田公司、巴新波格拉金礦權(quán)益;但2017年后，因紫金山金銅礦金礦資源不足、隴南紫金因采礦證停產(chǎn)、波格拉金礦停產(chǎn)等問(wèn)題，紫金礦業(yè)再度蟄伏。
2019年底和2020年初，紫金礦業(yè)再次出手，快速并購(gòu)了在南美洲的哥倫比亞武里蒂卡金礦和圭亞那奧羅拉金礦。
其中，武里蒂卡金礦快速投產(chǎn)，在2022年超過(guò)中塔ZGC成為紫金礦業(yè)最大在產(chǎn)金礦，貢獻(xiàn)產(chǎn)量7.68噸。
但該礦在今年5月遭遇多次襲擊事件。其中在5月17日，武里蒂卡金礦遭炸彈襲擊，造成2人死亡、14人受傷;5月30日，該礦遭到新一輪攻擊，其中一輛型號(hào)為Robojet Alpha 30的車(chē)輛被火化，一輛混合車(chē)被燒毀。
紫金礦業(yè)最新表示，哥倫比亞武里蒂卡金礦雖然受到外圍非法采礦的干擾影響，但自收購(gòu)以來(lái)，項(xiàng)目均按照最高上限進(jìn)行滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。截至目前，武里蒂卡金礦項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，2023年11月單月創(chuàng)下新的產(chǎn)金紀(jì)錄，有望超過(guò)全年計(jì)劃生產(chǎn)目標(biāo)。
紫金礦業(yè)同時(shí)表示，正積極研究國(guó)際投資保護(hù)協(xié)定，擬通過(guò)國(guó)際仲裁的法律途徑維護(hù)自身權(quán)益。
截至12月12日收盤(pán)，紫金礦業(yè)下跌0.43%，報(bào)收11.62元，市值為3059億元。
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