特朗普10日宣布對所有進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，并取消部分貿(mào)易伙伴的免稅配額。他此前還表示要讓關(guān)稅與其他國家對美征稅對等。1月31日特朗普曾提及2月中旬可能對計(jì)算機(jī)芯片、藥品、鋼鐵、鋁、銅、石油和天然氣等進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅。他推行關(guān)稅政策一方面是為了推動制造業(yè)回流，增加就業(yè)，對沖減稅的財(cái)政壓力；另一方面是通過關(guān)稅手段來縮減貿(mào)易逆差，比如他曾說如果美國對日本的貿(mào)易逆差不降到零，就可能對日本征收關(guān)稅。

關(guān)稅政策的不確定性

關(guān)稅大棒是特朗普談判的籌碼，但其落地情況存在不確定性。2月3日特朗普對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅，但后來因?yàn)榧幽龀鲎尣剑诱麝P(guān)稅的事就拖遲了。這說明關(guān)稅政策的實(shí)施并非一成不變，后續(xù)還要看各方的博弈和讓步情況。

關(guān)稅對銅價(jià)的影響

美國約一半的銅消費(fèi)量依賴進(jìn)口。2024年由于COMEX逼倉，美國銅進(jìn)口量大幅攀升，進(jìn)口占比升至57%。2024年1月6日有消息稱特朗普要對關(guān)鍵進(jìn)口商品包括銅征稅，之后COMEX與LME的價(jià)差就擴(kuò)大了。2月3日美國宣布對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅后，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，COMEX銅領(lǐng)漲全球。不過加征關(guān)稅會使美國銅進(jìn)口成本大幅抬升，最終轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，推升通脹。特朗普對銅加征關(guān)稅可能只是談判手段，落地有不確定性。2月以來COMEX銅漲幅接近10%，短期關(guān)稅事件可能透支了部分銅價(jià)漲幅，后續(xù)要警惕回調(diào)壓力。

關(guān)稅對中國鋁材出口的影響

此次美國征收關(guān)稅是無差別征收，并未在原有基礎(chǔ)上加征。2024年9月美國已將中國出口鋁關(guān)稅稅率上調(diào)至25%。無差別關(guān)稅意味著其他國家鋁產(chǎn)品同樣面臨25%關(guān)稅，這反而使得中國鋁產(chǎn)品與其他國家鋁產(chǎn)品在向美國出口時(shí)沒有差異化關(guān)稅，一定程度上助力中國鋁材直接輸美。不過美國曾對中國鋁產(chǎn)品實(shí)施“雙反”等懲罰性關(guān)稅，導(dǎo)致中國輸美鋁型材和鋁板帶箔出口量大幅下降。但中國鋁制品出口量占比相對較高，且此次是否會被列入清單有待明確。美國是鋁制品主要凈進(jìn)口國，此次關(guān)稅將增加其進(jìn)口成本，沖擊加拿大和墨西哥鋁產(chǎn)品供應(yīng)商，而墨西哥是中國鋁材第一出口目的國，中國的間接出口也受影響。

關(guān)稅對中國鋁材出口的后續(xù)影響

盡管中國鋁及相關(guān)制品不斷受到美國高額關(guān)稅打壓，但由于海外供應(yīng)不足，中國賣家不斷拓展出口渠道，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升，鋁材及鋁制品出口雖有波動但總體呈增長態(tài)勢。這說明中國鋁材產(chǎn)業(yè)在應(yīng)對關(guān)稅壓力方面有一定的韌性，通過拓展市場和提升競爭力來緩解沖擊。

關(guān)稅對鋅價(jià)及鍍鋅出口的影響

據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年美國鋅消費(fèi)量約100萬噸，其中60-70%依賴進(jìn)口，主要進(jìn)口來源國包括加拿大、墨西哥、秘魯、韓國等，基本不從中國直接進(jìn)口。鋅主要用于鍍鋅鋼、合金制造及化工產(chǎn)品。特朗普關(guān)稅言論中未提及鋅，所以目前市場反應(yīng)一般。中國鍍鋅類鋼材出口占總鋼材出口比例較高，2022年出口量約1260萬噸，主要出口市場為東南亞、中東、非洲。中國鍍鋅鋼材價(jià)格優(yōu)勢較強(qiáng)，產(chǎn)能占全球60%以上，出口靈活性強(qiáng)。關(guān)稅對鋅價(jià)影響較小，但可能通過鋼材關(guān)稅間接影響鍍鋅出口。

特朗普的關(guān)稅政策旨在推動制造業(yè)回流、增加就業(yè)和縮減貿(mào)易逆差，但其落地存在不確定性。關(guān)稅對銅價(jià)短期有透支漲幅的可能，對中國鋁材出口有一定影響但也帶來機(jī)會，對鋅價(jià)影響較小。中國鋁材產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而鍍鋅鋼材出口因價(jià)格和產(chǎn)能優(yōu)勢仍具競爭力。