此次錳硅價格上漲的核心因素在于錳礦。節(jié)后，錳硅延續(xù)節(jié)前漲勢，主要是受錳礦推動。從發(fā)運(yùn)情況來看，全球錳礦發(fā)運(yùn)并沒有明顯回升，仍維持在歷史低位水平。主流礦山發(fā)運(yùn)持續(xù)欠缺，疊加前期康密勞2月減發(fā)預(yù)期，錳礦供應(yīng)端短期仍將偏緊。在南非礦、非主流沒有增量的情況下，2月錳礦到港仍難有明顯增量。

除了發(fā)運(yùn)問題，錳礦疏港量持續(xù)高位也是錳礦庫存加速去化的原因。節(jié)前合金廠集中補(bǔ)庫，庫存天數(shù)攀升，疊加去年年底錳硅北方產(chǎn)區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，錳礦需求顯著增加。目前，國內(nèi)港口錳礦總庫存處于歷史同期低位水平，盡管假期期間錳礦船期到貨量有一定增加，但預(yù)計2月錳礦仍將維持去庫格局。

黑色系復(fù)產(chǎn)加速也為錳硅市場帶來了積極影響。節(jié)前鋼廠盈利情況較佳，成材整體庫存水平偏低，這使得節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)速度和空間得到加持。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增至228萬噸以上，復(fù)產(chǎn)速度略超預(yù)期，帶動了原料情緒的修復(fù)。節(jié)后下游個別鋼廠已經(jīng)啟動新一輪招標(biāo)，盡管主流鋼廠尚未給出指引定價，但市場對需求的預(yù)期有所提升。

從錳硅自身的供需情況來看，供應(yīng)端目前產(chǎn)量維持高位，假期期間個別廠家停產(chǎn)，節(jié)后有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。庫存方面，節(jié)前錳硅廠庫小幅去化，但廠庫+倉單+有效預(yù)報水平處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力持續(xù)存在。

綜合來看，近期錳硅上漲主要受到錳礦助推影響。目前盤面大幅升水現(xiàn)貨，錳硅受下游需求影響跟漲有限。由于錳礦低庫存問題短期難以恢復(fù)，錳硅供應(yīng)短期也未見減產(chǎn)壓力，預(yù)計錳礦疏港仍將維持較高水平，錳礦庫存料將維持去庫格局。展望后市，短期錳礦供需偏緊局面對錳硅價格有所助推，但考慮到錳硅自身基本面并不具備趨勢性上漲基礎(chǔ)，市場建議等待錳硅產(chǎn)量走高廠庫累庫、錳礦發(fā)運(yùn)回升及盤面持倉回落后試空。短期錳硅預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。