今年4-6月，中國(guó)自2014年以來(lái)首次轉(zhuǎn)為精煉鋅凈出口國(guó)。今年迄今為止的精煉鉛出口是2007年以來(lái)的最高水平。
這兩種精煉金屬的出口都要繳納出口稅：鉛的出口稅是10%，鋅的出口稅是15%——這在過(guò)去一直是限制出口的主要因素。
如此多的金屬通過(guò)了稅收壁壘，這在很大程度上說(shuō)明了世界其他地區(qū)的稀缺程度。
由于冶煉廠停產(chǎn)導(dǎo)致西方供應(yīng)鏈出現(xiàn)缺口，現(xiàn)貨買(mǎi)家為鉛和鋅支付了創(chuàng)紀(jì)錄的溢價(jià)。
中國(guó)的出口幫助填補(bǔ)了一部分短缺，而且在嚴(yán)重的地區(qū)失衡問(wèn)題得到解決之前，這種情況很可能還會(huì)繼續(xù)。
重金屬的大量出口
東方過(guò)剩（的金屬）向西方短缺的轉(zhuǎn)移首先是在鉛市場(chǎng)開(kāi)始的。
在經(jīng)歷了兩年的低迷貿(mào)易活動(dòng)后，中國(guó)精煉鉛的出口在2021年第三季度開(kāi)始加速。
中國(guó)去年向世界其他地區(qū)出口了9.5萬(wàn)噸鉛，今年迄今為止又出口了8.8萬(wàn)噸，其中1月份向土耳其出口了1.5萬(wàn)噸，6月份向美國(guó)出口了3萬(wàn)噸。
多個(gè)月來(lái)，歐洲和美國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)都是實(shí)物供應(yīng)極度緊縮。
倫敦金屬交易所（LME）庫(kù)存仍處于39550噸的低位。歐洲地區(qū)的庫(kù)存僅為2525噸，而美國(guó)庫(kù)存為零。
相比之下，上海期貨交易所（ShFE）的鉛庫(kù)存在去年9月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的205898噸。自那以來(lái)，隨著近18萬(wàn)噸金屬在其間的幾個(gè)月里流向其他市場(chǎng)，這一數(shù)字已降至76154噸。
現(xiàn)在東西方的不平衡可能不那么明顯，但它仍然存在，實(shí)物溢價(jià)仍然居高不下，F(xiàn)astmarkets估計(jì)，美國(guó)中西部99.9%純度金屬的溢價(jià)比LME現(xiàn)金價(jià)格CMPB0高出每噸480美元。
上個(gè)月的大規(guī)模出口應(yīng)該會(huì)讓北美買(mǎi)家松一口氣。
與此同時(shí)，歐洲買(mǎi)家將歡迎德國(guó)斯托爾伯格（Stolberg）冶煉廠的回歸，這座鉛冶煉廠此前因洪水而停產(chǎn)近一年。
正在收購(gòu)該冶煉廠的貿(mào)易公司托克（Trafigura）表示，這個(gè)年產(chǎn)15.5萬(wàn)噸的冶煉廠的修復(fù)計(jì)劃將在本季度完成。
然而，供應(yīng)鏈需要一段時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?，而且更換電池（replacement battery）行業(yè)的需求相對(duì)不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)衰退的影響，這意味著制造業(yè)放緩對(duì)鉛的沖擊相比其他工業(yè)金屬有所減輕。
在接下來(lái)的幾個(gè)月里，西方似乎需要更多來(lái)自中國(guó)的過(guò)剩金屬。
鋅的逆轉(zhuǎn)
2022年上半年，中國(guó)鋅出口量為6萬(wàn)噸，沒(méi)有那么引人注目，但是相比之前貿(mào)易模式的逆轉(zhuǎn)（比鉛）更為明顯。
自2008年開(kāi)始征收15%的出口關(guān)稅以來(lái)，中國(guó)一直是精煉鋅的凈進(jìn)口國(guó)，過(guò)去十年的年進(jìn)口量在40萬(wàn)至70萬(wàn)噸之間。
今年到目前為止，進(jìn)口量已經(jīng)暴跌了82%，僅為4.9萬(wàn)噸，因?yàn)樘桌袨橐呀?jīng)轉(zhuǎn)向有利于向金屬短缺的西方供應(yīng)鏈出口。
意大利的Portovesme冶煉廠自去年年底以來(lái)一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，其他歐洲冶煉廠也在調(diào)整開(kāi)工率，以應(yīng)對(duì)不斷飆升的電力成本。
與此同時(shí)，由于CEZinc加拿大精煉廠的產(chǎn)量下降，北美的供應(yīng)減少，該公司連續(xù)兩個(gè)季度產(chǎn)量下滑，原因是人力短缺和運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。
該公司目前預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量為22.5萬(wàn)至24萬(wàn)噸，低于最初的27萬(wàn)至28萬(wàn)噸的預(yù)期。
LME的可用庫(kù)存近乎枯竭，目前為2.64萬(wàn)噸，這意味著持續(xù)的時(shí)間價(jià)差緊張。現(xiàn)貨較三個(gè)月期鋅溢價(jià)CMZN0-3周三收?qǐng)?bào)每噸94美元。
根據(jù)Fastmarkets的數(shù)據(jù)，歐洲現(xiàn)貨溢價(jià)維持在每噸500美元關(guān)口上下的高位，盡管夏季期間現(xiàn)貨業(yè)務(wù)淡靜。
今年1月，中國(guó)向土耳其出口了1萬(wàn)噸鋅，這證明了該地區(qū)的供應(yīng)緊張程度。
然而，離開(kāi)中國(guó)大陸的大部分金屬只流入了臺(tái)灣，臺(tái)灣是近幾個(gè)月來(lái)LME倉(cāng)庫(kù)中唯一出現(xiàn)持續(xù)流入注冊(cè)庫(kù)存的地方。
到目前為止，今年全球鋅市場(chǎng)在東方和西方之間的再平衡，與其說(shuō)是因?yàn)橹袊?guó)出口的直接影響，不如說(shuō)是轉(zhuǎn)移了原本會(huì)被中國(guó)這個(gè)全球最大消費(fèi)國(guó)吸收的金屬。
當(dāng)?shù)匦枨笫艿浇ㄖI(yè)疲軟的影響，建筑業(yè)以鍍鋅鋼形式使用鋅。
隨著建筑活動(dòng)進(jìn)入季節(jié)性高峰期，使用量應(yīng)該會(huì)回升，但來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲弱信號(hào)，以及可能出現(xiàn)更多因新冠肺炎導(dǎo)致的封鎖，可能會(huì)抑制這種提振。
另一方面，在歐洲能源短缺緩解之前，西方的供應(yīng)問(wèn)題沒(méi)有得到解決的跡象，似乎沒(méi)有人指望歐洲能源短缺會(huì)很快得到解決。
中國(guó)的精煉鋅貿(mào)易最終可能成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇與歐洲對(duì)金屬的持續(xù)需求之間的拉鋸戰(zhàn)。
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